发布时间:2016-06-24 08:37:59
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五粮液召开了2015年度股东大会。综合管理层交流和近期经销商调研情况,我们认为公司提价策略效果初显,上半年高端酒价格稳步回升,经销商扭亏转向微利经营,经销商打款数量也在增加,我们认为二季度公司打款无压力。我们预估公司全年高端酒销量有望实现5%-8%的增长,考虑提价因素全年有望实现15%左右收入的增长。下半年员工持股计划有望正式实施,届时企业经营活力将得到有效提升,同时并购计划也在积极推进中。目标价35.28元,重申“买入”。
高端酒价格稳中有升,经销商已摆脱倒挂实现微利经营。公司自去年以来,坚持实施“控量稳价,量价平衡”战略,3月份对普五提价20元至679元/瓶,产品定价策略在二季度效果初显。从价格来看,高端产品价格逐步回升,普五一批价逐步上涨至650元左右,经销商已经摆脱倒挂状态,实现微利经营。从销量来看,4-5月高端酒动销呈现良性增长状态,普五、1618和低度酒三大系列均实现增长,且1618和低度酒增速比普五更快,目前1618占比达到20%左右。整体来看,目前公司已完成全年打款计划的70%,经销商库存水平合理,且打款经销商数量也在增加,我们认为二季度打款无压力,全年销量有望实现5%-8%的增长,考虑提价因素全年收入有望实现15%左右的增长。
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