——24小时上门回收———— 作为行业的“领头羊”，茅台2018年营收和归属于上市公司股东的净利润皆同比增三成，超过此前公司预期。公司正在加大渠道变革。过去的一年里，为让渠道变得更加透明，茅台亦“砍掉”了437家经销商。这空出来的配额有望投放到公司直营渠道中，提高公司直营销售比重，有利于增厚公司利润。但是，有白酒经销商人士对第一财经记者表示，由于茅台的直营渠道还在建设完善中，所以目前考验公司自身的直营能力，因此，直营渠道利润兑现情况有待观察。放眼整个白酒板块，由于大经济的疲软以及企业竞争的日趋白热化，行业的高增长能否继续维持下去？在第一财经记者近期采访中，不少业内人士也持有这种担忧。从已披露的业绩来看，对比2017年归属于上市公司股东的净利润增速，茅台、五粮液、酒鬼酒这三家企业2018年增速其实在放缓。在研报中表示，从基本面来看，本轮周期白酒周期性减弱，一方面消费需求转向以大众消费为主，消费群体趋于稳定，另一方面从厂家到终端店对压货的诉求明显更弱，且消费升级取代总量经济成为驱动白酒下一阶段增长的主要动力，因此行业周期性趋于弱化，白酒消费随经济的波动性减小。从资金面来看，过去板块缺乏重价值而轻趋势的长线投资者， 而外资正在扮演这一角色， 进入 2019 年外资对白酒板块的配置明显提速，随着 MSCI比例逐渐放开以及 A 股国际化不断推进，外资长期流入 A 股趋势不改，白酒板块有望持续享受外资流入红利。进一步地，基本面和资金面的变化将作用于估值体系，一方面周期性减弱导致业绩波动程度减小，名酒增长具备确定性，另一方面，资本的逢低介入将会对板块估值形成托底作用。因此我们认为未来板块估值体系将呈现出‘区间收窄、中枢上移’的特征，过去估值在 10-30 倍之间波动，未来有望在 15-30 倍甚至 20-30倍之间波动。”范劲松认为。吴国平对第一财经记者表示，外资进入A股市场，目的是寻求资产配置。它们追求稳定的年化收益，就算只有十个点的收益，它们亦很满足，不像游资，追求的是短期暴利。因此像白酒这样比较稳健的板块，亦是外资青睐的对象之一。